Das Börsenjahr 2025 geht als eines der widersprüchlichsten der vergangenen Dekade in die Marktgeschichte ein. Während wirtschaftliche Schlagzeilen von Entlassungen, Insolvenzen und politischen Spannungen geprägt waren, bewegten sich die internationalen Aktienmärkte überwiegend in eine Richtung, und zwar nach oben.
Handelskonflikte, wachsende Staatsverschuldung und geopolitische Unsicherheiten konnten die Rally nicht stoppen. Im Gegenteil, viele Leitindizes erreichten neue Höchststände und signalisierten damit eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit der Kapitalmärkte.
Besonders augenfällig war dieser Kontrast in Deutschland. Trotz struktureller Schwächen der heimischen Wirtschaft und einer angespannten Lage in mehreren Schlüsselindustrien verzeichnete der DAX eines der stärksten Jahre seiner Geschichte. Ähnliche Muster zeigten sich auch an den US-Börsen, wo der technologische Fortschritt, allen voran im Bereich der Künstlichen Intelligenz, für eine anhaltend hohe Investitionsdynamik sorgte.
DAX auf Rekordkurs trotz wirtschaftlicher Belastungen
Mit einem Stand von über 24.000 Punkten schloss der DAX das Jahr 2025 voraussichtlich rund 20 Prozent höher als zu Jahresbeginn ab. Damit spielte der deutsche Leitindex laut Joachim Schallmayer „global in der ersten Performanceliga“. Bereits im Mai wurde die Marke von 24.000 Punkten erstmals überschritten, anschließend bewegte sich der Index auf hohem Niveau seitwärts.
Die Kursentwicklung wirkte auf den ersten Blick paradox. Hohe Energiepreise, schwache Industrieproduktion und ein schwieriges Exportumfeld belasteten viele Unternehmen. Gleichzeitig blieb die Konsumstimmung gedämpft. Dennoch spiegelte der Aktienmarkt weniger die aktuelle Lage als vielmehr Erwartungen wider. Hoffnungen auf umfangreiche Fiskalprogramme, politische Stabilisierung in Europa und ein mögliches Ende des Ukraine-Kriegs sorgten bereits zu Jahresbeginn für Rückenwind.
Auch innenpolitische Weichenstellungen spielten eine Rolle. Die Aufweichung der Schuldenbremse und die Ankündigung staatlicher Investitionen signalisierten, dass der Staat bereit ist, stärker in Infrastruktur und Zukunftsprojekte zu investieren. Diese Perspektive floss frühzeitig in die Bewertungen ein.
Parallel dazu zeigte sich, dass Kapital zunehmend flexibel über verschiedene Anlageformen hinweg eingesetzt wird. Digitale Zahlungsmodelle und neue Finanzangebote haben diese Entwicklung beschleunigt.
Das wird selbst in angrenzenden Bereichen sichtbar, etwa wenn Nutzer in datenintensiven Branchen wie dem Glücksspiel über Paysafecard einzahlen und damit bewusst auf kontrollierte, digitale Zahlungswege setzen oder wenn man Freunden nach dem Abendessen seinen Teil mit PayPal überweist oder beim Online Shopping mit Klarna zahlt. Solche Beispiele verdeutlichen, wie eng Finanzmärkte, Technologie und Konsumverhalten inzwischen miteinander verknüpft sind.
Verteidigung und Banken als Gewinner des Jahres
Innerhalb des deutschen Aktienmarktes war das vergangene Jahr von einer ausgeprägten Spreizung geprägt. Während einige Branchen stagnierten, erzielten andere außergewöhnliche Renditen. Besonders deutlich zeigte sich dies im Verteidigungssektor. Der Rüstungskonzern Rheinmetall führte den DAX mit einem Kursplus von rund 150 Prozent an.
Hintergrund dieser Entwicklung ist die sicherheitspolitische Neuausrichtung in Europa. Der deutsche Verteidigungsetat stieg allein für 2025 auf 86 Milliarden Euro und lag damit nahezu doppelt so hoch wie noch fünf Jahre zuvor. Auch international wuchs der Markt. Nach Angaben des Stockholmer Friedensforschungsinstituts Sipri erhöhten die 100 größten Rüstungskonzerne ihre Umsätze im Jahr 2024 auf 679 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von knapp sechs Prozent.
Ebenfalls zu den Top-Performern zählten die großen deutschen Banken. Sowohl Deutsche Bank als auch Commerzbank konnten ihre Aktienkurse im Jahresverlauf in etwa verdoppeln. Steigende Zinsmargen, ein robusteres Investmentbanking und eine insgesamt stabilere Ertragslage sorgten dafür, dass der Sektor wieder stärker in den Fokus internationaler Investoren rückte.
US-Börsen profitieren vom KI-Boom
Während der DAX vor allem von politischen Erwartungen und einzelnen Sektortrends getragen wurde, blieb die eigentliche Triebkraft der globalen Aktienmärkte auch 2025 in den USA. Der S&P 500 legte im Jahresverlauf rund 15 Prozent zu, der MSCI World kam auf ein Plus von etwa 20 Prozent. Ausschlaggebend war vor allem die Dynamik der großen Technologiekonzerne.
Der anhaltende Boom rund um Künstliche Intelligenz entwickelte sich zum dominierenden Anlagethema. Konzerne wie Microsoft, Meta und Alphabet investierten Milliardenbeträge in Rechenzentren, Halbleiter und KI-Modelle. Ziel ist es, langfristig neue Geschäftsmodelle zu etablieren und bestehende Prozesse zu automatisieren.
Nach Einschätzung von Joachim Schallmayer trafen dabei mehrere Faktoren zusammen, und zwar eine überraschend robuste US-Konjunktur, eine außergewöhnliche Gewinndynamik der Unternehmen, erste Leitzinssenkungen der US-Notenbank und das „Superthema KI“. Diese Kombination sorgte dafür, dass selbst politische Unsicherheiten, etwa im Zusammenhang mit der Zollpolitik von Donald Trump, die Märkte nur temporär belasteten.
Gleichzeitig mehrten sich Stimmen, die vor Überbewertungen warnten. Die stark gestiegenen Kurse nähren die Sorge vor einer möglichen KI-Blase, insbesondere wenn sich die hohen Investitionen nicht zeitnah in steigenden Gewinnen niederschlagen sollten.
Gold als Spiegel politischer Unsicherheit
Trotz der überwiegend positiven Entwicklung an den Aktienmärkten sendete eine andere Anlageklasse ein deutliches Warnsignal. Gold, traditionell als sicherer Hafen geschätzt, erzielte 2025 die höchste Rendite aller großen Anlageformen. Der Preis stieg auf rund 4.400 US-Dollar je Feinunze und legte damit seit Jahresbeginn um etwa 60 Prozent zu.
Diese Entwicklung deutet darauf hin, dass viele Investoren ihre Portfolios gezielt gegen politische und wirtschaftliche Risiken absicherten. Handelskonflikte, hohe Schuldenquoten und fragile Regierungsverhältnisse in mehreren europäischen Staaten trugen dazu bei, dass das Sicherheitsbedürfnis hoch blieb. Der Goldpreisanstieg steht damit in einem gewissen Spannungsverhältnis zu den Rekordständen an den Aktienmärkten und unterstreicht die Ambivalenz des Jahres.
Ausblick auf 2026: Chancen und strukturelle Risiken
Mit dem Jahreswechsel richtet sich der Blick der Marktteilnehmer auf 2026. Im Zentrum steht die Frage, ob die milliardenschweren Investitionen in Künstliche Intelligenz tatsächlich zu nachhaltigem Gewinnwachstum führen. Ebenso entscheidend wird sein, wie sich der US-Konsum entwickelt, nachdem der Arbeitsmarkt zuletzt Anzeichen einer Abkühlung zeigte.
Darüber hinaus bleiben strukturelle Themen präsent. Zölle, geopolitische Spannungen und steigende Staatsverschuldung wirken weniger als kurzfristige Schocks, sondern beeinflussen langfristig Zinsen, Inflation und Unternehmensgewinne. Für Anleger bleiben diese Faktoren zentrale Bewertungsparameter.
Die Börsenbilanz 2025 zeigt damit ein Jahr, das von Optimismus und Vorsicht zugleich geprägt war. Rekordstände an den Aktienmärkten stehen einer hohen Nachfrage nach Absicherung gegenüber. Für die kommenden Monate deutet vieles darauf hin, dass die Märkte weiterhin zwischen technologischer Euphorie und politischer Realität navigieren müssen.
